2017-12-14 8:23:00



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2017-12-13 8:51:00

  摘要

  从温饱小康到消费升级。人口红利与经济增长。年龄结构影响消费需求特征,伴随着中国的人口红利结束、城市化进程过半,地产、汽车需求见顶。从物质需要到美好生活。改革开放之初,我国城镇居民家庭几乎一无所有,求温饱奔小康是首要目标。经过30多年的发展,到2016年我国城镇居民已经基本实现了小康生活,住房、汽车、家电基本全部普及。十九大报告提出中国社会的主要矛盾已经转化为“人民日益增长的美好生活需要和不平衡不充分的发展之间的矛盾”。这意味着未来居民需要的不是更多的消费品,而是更好的消费品,消费的升级和转型将是经济发展的主要驱动力。
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2017-12-12 9:18:00

  12月11日央行公布2017年11月金融统计数据:11月新增社融1.6万亿,同比少增2346亿;M2增速由10月的8.8%再度回升至9.1%;当月金融机构贷款增加1.12万亿,同比多增3281亿。我们的观点是:从金融去杠杆到实体去杠杆。

  社融季节性回升,但增速创新低。11月新增社融总量1.6万亿,环比多增了近6000亿,但主要是季节性因素,同比依然少增2346亿。从结构上来看,非标融资依然偏弱,债市调整拖累信用债净融资减半,而对实体贷款仍是社融增长主力。但社融同比增速已经从年内高点的13.2%降至12.5%,创下年内新低,说明信贷增速回升难以弥补表外融资以及债券融资增速的回落,意味着金融去杠杆已经对实体经济产生影响。


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2017-12-8 13:39:00

  11PMI一升一降,全国PMI10月微幅回升,财新PMI却有所下滑。而从中观高频数据来看,终端需求中,地产、乘用车需求仍旧低迷,工业生产中,粗钢产量持续下滑,高炉开工率迭创新低,发电耗煤反弹无力。


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2017-12-7 8:41:00


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2017-12-6 8:33:00


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2017-12-5 9:05:00


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2017-12-4 8:15:00


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2017-11-30 8:40:00
中美利差的历史走势回顾。

今年以来中美利差再度走扩。今年以来中美利差从70BP左右上行至160BP左右,接近历史高点。一方面是由于我国开启金融去杠杆,货币政策中性稳健,金融监管趋严,10年国债利率不断上升。另一方面源于美国经济和通胀复苏略不及预期,“特朗普行情”较弱,美债利率前期有所下行。但3季度美国经济稳中有升,10年美债利率重归上行,中美利差也呈现高位震荡的走势。


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2017-11-28 9:03:00


工业化依靠银行融资。在工业化的时代,不停地生产更多的房子、汽车、家电,通过银行不停给企业提供贷款就能满足,以银行为主的融资体系可以完美配合工业化的发展。而在人口老龄化以后,老年人需要的医疗和养老服务,最核心的是医生和护士,属于人力资本。年轻人需要更好的汽车,属于创新。而人力资本和创新,更多体现为无形资产和轻资产,缺乏抵押品、靠银行没法放贷,只能靠资本市场来提供融资。
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